Завьялов Илья Николаевич про графики, которые привлекли мое внимание (Ч.1).

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Оценка потенциальных экономических последствий повышения тарифов​

Несмотря на то что будущая торговая политика активно обсуждается в преддверии выборов в США, наша команда специалистов по глобальной экономике считает, что рынок, возможно, все еще недооценивает степень влияния более высоких тарифов на экономику США. По оценкам, если в 1 квартале 25 года будут введены 60-процентные тарифы для Китая и 10-процентные тарифы для остального мира, то цены на товары личного потребления (PCE) в США могут быстро вырасти, а рост реального ВВП может быть замедлен. Тем не менее, наша команда считает, что экономика США находится в благоприятном положении перед выборами и может поглотить неопределенность в течение некоторого времени — поэтому мы ожидаем, что их прогноз на 1 кв. 25 г. останется относительно неизменным в зависимости от результатов выборов.

Рисунок 1: Тарифы, введенные в начале следующего года, окажут значительный эффект, повысив инфляцию и снизив темпы роста; более низкие или более поздние тарифы окажут более масштабный эффект.

Какие рынки акций региона наиболее подвержены потенциальным изменениям политики США?​

Поскольку опросы все еще указывают на то, что выборы в США, скорее всего, будут очень близкими, наша команда по стратегии управления акциями в Азиатско-Тихоокеанском регионе определила группы компаний, подверженных потенциальной политике будущей республиканской администрации. Китайские компании потенциально наиболее уязвимы ко многим сценариям, представляющим ожидаемую политику республиканцев. Япония, Южная Корея и Тайвань являются следующими по величине рынками в этих списках, учитывая их большую подверженность экспорту из США.

Рисунок 2: Доля компаний, на которые повлияет республиканская политическая платформа.
Рисунок 3: Рыночное распределение компаний, подверженных влиянию тарифной политики.

Какими акциями стоит владеть при различных политических и макросценариях.​

Наши аналитики по потребительскому сектору Китая представили схемы, основанные на «бычьих» и «медвежьих» сценариях на макроэкономическом и фондовом рынках, разработанных нашей командой по макроэкономике Китая. В случае «бычьего» сценария (значительное стимулирование потребления) наши аналитики ожидают, что группа будет торговаться на уровне 24-25x НТМ P/E (50% роста), и предлагают добавить сегменты с более высокой бетой: Спортивная одежда, алкоголь, рестораны и массовые косметические товары. В случае «медвежьего» сценария (ограниченные стимулы в сочетании с растущей торговой напряженностью) наши аналитики видят, что оценка акций потребительского сектора возвращается к минимумам до разворота на уровне ~13x (20%-ный потенциал снижения), и предлагают переключиться на акции с дивидендами. В базовом сценарии наши аналитики рекомендуют держать качественные акции.

Рисунок 4: Ожидаемые показатели акций потребительских компаний при различных вариантах политики.

Настроения в отношении экономики США остаются позитивными; более сильные намерения совершать покупки в праздничные дни по сравнению с 2023 годом.​

Последний опрос наших тематических стратегов AlphaWise, проведенный среди ~2 000 потребителей в США, показал более широкий оптимизм в отношении экономических перспектив США и меньший пессимизм, чем в опросе прошлого месяца. 44% потребителей ожидают улучшения ситуации в экономике в ближайшие шесть месяцев (по сравнению с 40% в прошлом месяце), в то время как доля респондентов, ожидающих ухудшения ситуации, снизилась до 31% с 34% в прошлом месяце. Что касается намерений по расходам, то, согласно опросу, в 2024 году, скорее всего, будет наблюдаться рост расходов потребителей в праздничный сезон по сравнению с прошлым годом. В целом, 37% потребителей планируют оставить свои бюджеты на праздники примерно на том же уровне, 35% рассчитывают потратить больше, а 22% — меньше, что в чистом виде составляет +13%. По данным опроса, домохозяйства с высоким уровнем дохода, скорее всего, потратят больше, чем в прошлом году.

Рисунок 5: Ожидания в отношении экономики США в ближайшие 6 месяцев (среди всех опрошенных).
Рисунок 6: План расходов на праздничные товары/подарки в этом году по сравнению с прошлым годом (среди всех опрошенных).

Ядерный ренессанс против декарбонизации ЦОД — поиск альфа-возможностей с помощью аналитики на основе опционов​

Morgan Stanley Research разработала систему анализа на основе опционов для оценки предполагаемых вероятностей в отношении потенциального диапазона будущих цен на акции. Наши глобальные стратеги по оценке и команда по исследованию устойчивого развития применили эту систему для оценки альфа-возможностей для акций, подверженных воздействию двух ключевых тем: Ядерный ренессанс и решения по декарбонизации центров обработки данных. Их работа показывает, что рынок уже оценивает больше возможностей для роста, которые наши аналитики видят в акциях «Ядерного ренессанса», чем в акциях «Решений по декарбонизации центров обработки данных».

Из-за ограниченности данных в анализ были включены не все акции, относящиеся к данной теме; мы исключили акции, чьи опционы не имеют достаточного объема торгов и ликвидности для проведения статистически значимых расчетов.

Рисунок 7: 12-месячные предполагаемые вероятности опционов FSLR.O.

Рисунок 8: В целом наш инструмент, основанный на опционах, показывает, что рынок ожидает более низкую медианную вероятность достижения/превышения 12-месячных ценовых ориентиров MS по акциям Data Center Decarb Solutions, при этом медианный потенциал роста до ценовых ориентиров MS выше.

Преобразование в REITs — потенциально изменит рынок​

Наша команда China TMT считает, что китайский рынок REIT готов принять центры обработки данных (ЦОД) в качестве базового актива для публично зарегистрированных REIT. По их мнению, эта инициатива может быть реализована в ближайшие 6-12 месяцев и приведет к значительному повышению рейтинга китайских ЦОД. Наша команда отмечает, что складские и индустриальные парки C-REITs в настоящее время торгуются с дивидендной доходностью 4-6% в 2024 году (по сравнению с 10-летними государственными облигациями 2,2%); исходя из этого и добавив некоторую скидку на IPO, они ожидают, что EV / EBITDA будет оценена в диапазоне 10-15x для потенциальных сделок, что выше, чем текущая оценка акций китайских DC VNET и GDS. Наша команда считает, что риск перекошен в сторону роста, поскольку они не учитывают маржу от пропорциональной EBITDA от будущих операционных услуг.


Рисунок 9: Вливания активов в REITs: Потенциальное создание стоимости для GDS China и VNET.
Рисунок 10: Чистый долг/EBITDA китайского бизнеса GDS: С учетом и без учета гипотетических вливаний активов в REITs.