Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
В этих рамках, механизмом, посредством которого увеличение количества денег приводит к повышению краткосрочной экономической активности, является концепция, называемая скоростью обращения денег. Скорость обращения денег — это просто соотношение ВВП / денежной массы, которое можно изменить следующим образом:
ВВП = денежная масса х скорость обращения денег.
Если вы предполагаете, что скорость фиксирована в краткосрочной перспективе, то увеличение денежной массы механически привело бы к увеличению ВВП. Звучит разумно, но это неправильно.
Скорость обращения денег потенциально могла бы сработать, если бы соотношение объема ВВП к совершаемым транзакциям, не связанным с ВВП, оставалось постоянным, но в реальной жизни это легко опровергнуть. Если вы дадите бездомному 100 000 долларов, он купит много еды, одежды, товаров и т.д. Таким образом, он потратит значительную часть своих непредвиденных доходов на транзакции, включенные в ВВП. Но дайте ему 1 миллиард долларов, и большая часть этой суммы будет потрачена на операции, исключенные из ВВП, – покупку акций, облигаций, золота, колл-опционы TSLA и т.д. Поскольку решения о распределении портфеля ценных бумаг в стране меняются в зависимости от уровня и распределения ее богатства, скорость обращения денег не является стабильной и не означает возврата к прежнему уровню.
Но, как мы видим, скорость обращения денег не является ни стабильным, ни средним обратимым показателем. Недавний всплеск M2 привел не к резкому росту ВВП, а к стремительному увеличению скорости обращения денег. Нет никаких оснований предполагать, что скорость увеличится и приведет к увеличению ВВП, поскольку скорость обращения денег не является средней изменяющейся переменной.
Учитывая стремительный рост цен на активы, взрывной рост M2, по-видимому, происходит на рынках активов, а не на операциях в реальном секторе экономики, которые отражаются в ВВП. Существует множество историй о том, как люди берут свои «стимулирующие чеки»* и размещают их на финансовых рынках, а розничные брокерские компании открывают рекордное количество новых счетов. Возможно, они снимут свои деньги и потратят его на товары или услуги, но, похоже, пока нет никаких указаний на это.
Что такое скорость обращения денег?
Возможно, вы слышали знаменитую цитату Милтона Фридмана “Инфляция всегда и везде является монетарным феноменом”, цитату, которая отражает точку зрения монетаристов. Монетаристы рассматривают инфляцию и экономический рост через призму количества денег – когда большее количество денег стимулирует временное увеличение краткосрочного реального роста, поскольку люди тратят больше, но в конечном итоге цены корректируются, и все, что вам остается, — это более высокая долгосрочная инфляция.В этих рамках, механизмом, посредством которого увеличение количества денег приводит к повышению краткосрочной экономической активности, является концепция, называемая скоростью обращения денег. Скорость обращения денег — это просто соотношение ВВП / денежной массы, которое можно изменить следующим образом:
ВВП = денежная масса х скорость обращения денег.
Если вы предполагаете, что скорость фиксирована в краткосрочной перспективе, то увеличение денежной массы механически привело бы к увеличению ВВП. Звучит разумно, но это неправильно.
Скорость обращения денег исключает операции, не связанные с ВВП
Самая ранняя форма скорости обращения денег была сформулирована для того, чтобы показать взаимосвязь между количеством денег и стоимостью всех транзакций. Это сильно отличается от нынешней формулировки, которая устанавливает взаимосвязь между количеством денег и ВВП, который является доходом страны. ВВП включает только операции, которые способствуют конечному спросу на товары и услуги, но не включает такие вещи, как покупка колл-опционов TSLA. Покупка совершенно нового строящегося дома внесла бы вклад в ВВП, но покупка уже построенного дома не внесла бы вклад в ВВП (он уже построен, поэтому никаких новых затрат на рабочую силу или материалы.Скорость обращения денег потенциально могла бы сработать, если бы соотношение объема ВВП к совершаемым транзакциям, не связанным с ВВП, оставалось постоянным, но в реальной жизни это легко опровергнуть. Если вы дадите бездомному 100 000 долларов, он купит много еды, одежды, товаров и т.д. Таким образом, он потратит значительную часть своих непредвиденных доходов на транзакции, включенные в ВВП. Но дайте ему 1 миллиард долларов, и большая часть этой суммы будет потрачена на операции, исключенные из ВВП, – покупку акций, облигаций, золота, колл-опционы TSLA и т.д. Поскольку решения о распределении портфеля ценных бумаг в стране меняются в зависимости от уровня и распределения ее богатства, скорость обращения денег не является стабильной и не означает возврата к прежнему уровню.
Скорость обращения денег меняется в зависимости от технологий
Peter Stella и др. составили приведенную ниже таблицу, показывающую скорость размещения депозитов до востребования (в основном депозитов на текущих счетах в коммерческих банках), которые составляют подавляющее большинство “денег”). Их мера исключала бы валюту (бумажные купюры), которая включена в M1. Достоверных данных о транзакциях, осуществленных в валюте, нет, поскольку они не регистрируются в электронном виде. Приведенная ниже таблица показывает, что скорость размещения депозитов до востребования нестабильна и может довольно значительно колебаться. В 1927 году ВВП, деленный на объем депозитов до востребования, составлял 5, но в 1996 году это же соотношение возросло до 17. Авторы связывают эти изменения с улучшениями в технологии платежей, которая позволяет использовать каждый депозит более интенсивно. Например, за последние десятилетия мы перешли от рассылки бумажных чеков и ожидания их оплаты по почте к мгновенным электронным платежам. Нам не нужно держать столько депозитов до востребования в качестве буфера ликвидности, поскольку деньги отправляются и принимаются быстро. Эти технологические сдвиги означают, что связь между денежной массой и ВВП постоянно меняется.
Изменчивая скорость обращения денег бесполезна
Полезность скорости обращения денег как концепции зависит от ее стабильности. Если она стабильна, то увеличение количества денег может привести к росту ВВП. (Если быть более точным, монетарист полагал бы, что центральный банк мог бы увеличить уровень резервов, что привело бы к увеличению объема кредитования с помощью «денежного мультипликатора» и, таким образом, увеличило бы денежную массу. Их точка зрения на связь между резервами и созданием кредитов также неверна, но это для другого поста).Но, как мы видим, скорость обращения денег не является ни стабильным, ни средним обратимым показателем. Недавний всплеск M2 привел не к резкому росту ВВП, а к стремительному увеличению скорости обращения денег. Нет никаких оснований предполагать, что скорость увеличится и приведет к увеличению ВВП, поскольку скорость обращения денег не является средней изменяющейся переменной.
Учитывая стремительный рост цен на активы, взрывной рост M2, по-видимому, происходит на рынках активов, а не на операциях в реальном секторе экономики, которые отражаются в ВВП. Существует множество историй о том, как люди берут свои «стимулирующие чеки»* и размещают их на финансовых рынках, а розничные брокерские компании открывают рекордное количество новых счетов. Возможно, они снимут свои деньги и потратят его на товары или услуги, но, похоже, пока нет никаких указаний на это.